A股指数今起迎重要调整，对投资者有何影响？

来源：金融时报客户端

记者：张弛

10月26日起，上证指数、科创综指等多个重要指数开始实施修订后的编制方案。

(资料图片仅供参考)

根据上交所和中证指数此前公告，此次调整主要涉及两方面：一是增加单个样本权重不超过15%的上限规则；二是调整风险警示证券的剔除时间。其余部分保持不变。

此次修订的一大亮点，是为单只样本在相关指数中的权重划定15%的上限。

对采用市值加权的指数而言，企业市值越大，通常对指数涨跌的影响也越大。如果某只股票占比过高，其自身波动就可能对指数形成较强牵引，削弱指数对其他样本整体表现的反映。新增权重上限，正是对这种集中度风险作出约束。

修订后的规则通过设置“权重因子”控制单个样本权重。以上证指数为例，权重因子于每月第二个星期五的下一交易日，或新计入样本权重超过15%时调整。在下一个调整日前，权重因子一般固定不变，并非随盘中股价波动实时重设。

就当下而言，以上证指数为例，根据Wind最新数据显示，权重最高的银行股占比不过约3.6%。在南开大学金融学教授田利辉看来，设置权重上限，有助于防止个别超大市值企业对大盘走势产生过度影响。

有业内人士也认为，这一安排具有前瞻性，是为未来可能出现的更大市值企业预先完善制度约束。

另一项调整，涉及风险警示证券的剔除时间。原规则以风险警示实施日为依据，在次月第二个星期五的下一交易日剔除。新规则则改为以风险警示公告日为依据，后续时间安排不变。

事实上，上证指数早在2020年的编制方案修订中，就已建立风险警示证券的剔除安排。此次是在既有机制基础上优化时间计算依据，使样本调整更及时地响应已经披露的风险信息，而非首次将风险警示证券排除在外。

田利辉认为，优化风险警示证券剔除的节奏，相当于打通了退市制度与指数编制之间微观传导的链条，引导市场资金加速向优质合规的好企业聚集。

此次编制规则调整，也关系到跟踪相关指数的ETF和其他指数基金，但并不意味着相关基金都需要立即调仓。是否因本次修订调整持仓，主要取决于标的指数成份股及其权重的实际调整情况。

业内人士指出，对普通投资者而言，此次修订更值得关注的是，指数作为市场观察工具和投资基准的功能进一步完善，能更精准、科学、客观地反映市场整体运行，为投资者观察市场、配置资产提供更可靠的参考，进而提升资本市场资源配置效率，更好服务实体经济高质量发展。

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